Adobe, Inc. ( ADBE )
Adobe Inc. je americká nadnárodní softwarová společnost se sídlem v San Jose v Kalifornii. Společnost založená v roce 1982 se historicky specializuje na software pro tvorbu a publikování různých typů obsahu, včetně grafiky, fotografie, animace, dokumentů a mnoha dalších. Společnost Adobe je po celém světě široce známá svými vlajkovými produkty, jako jsou mimo jiné Photoshop, Illustrator, Dreamweaver, Acrobat Reader, formát dokumentů PDF a multimediální platforma Flash. Společnost Adobe je po celém světě široce známá svými vlajkovými produkty, jako jsou mimo jiné Photoshop, Illustrator, Dreamweaver, Acrobat Reader, formát dokumentů PDF a multimediální platforma Flash. V posledních letech se společnost rozšířila do oblasti předplatitelského softwaru jako služby (SaaS) se sadou produktů Adobe Creative Cloud a také do oblasti softwaru pro digitální marketing .
360º digitální zážitek
Adobe působí ve třech segmentech: Digitální média, Digitální zkušenost a Publikování a reklama. Publikační a reklamní segment nabízí různé starší produkty a řešení pro správu dokumentů, e-learning a vývoj webových aplikací a také nové nabídky Advertising Cloud.
Digitální média, nejprominentnější segment společnosti, který odpovídá za zhruba 73 % celkových ročních příjmů, nabízí služby a řešení, která umožňují tvorbu, publikaci a propagaci obsahu. Platforma Creative Cloud, která se podílí na celkových příjmech Adobe, integruje šampiony s časem, jako je Photoshop, se svou rodinou modelů kreativní generativní umělé inteligence (GenAI) Firefly. Do segmentu digitálních médií Adobe spadá zejména Adobe Document Cloud – páteř kanceláře s platformou pro správu dokumentů včetně Acrobatu a dalších nástrojů.
Segment Digital Experience, který je zodpovědný za přibližně 25 % příjmů, poskytuje cloudovou platformu, která integruje sadu aplikací a služeb, které zákazníkům umožňují vytvářet, spravovat, měřit, zpeněžit a optimalizovat zákaznické zkušenosti od analytiky po obchod. Adobe Experience Cloud je – komplexní portfolio produktů pro získávání zákazníků, zkušenosti a udržení – bylo v posledních několika letech výrazně vylepšeno akvizicemi a integracemi s jinými poskytovateli softwaru, což vedlo k silnému růstu příjmů společnosti Adobe z digitálního marketingu .
Šampion kreativity
Se svou tržní kapitalizací 213 miliard USD, ročními příjmy přes 19,4 miliardy USD a čistým příjmem více než 5,7 miliardy USD je Adobe jednou z největších a nejziskovějších softwarových firem na světě. Celosvětově drží podíl více než 60 % na trhu vývoje aplikací a více než 81 % na trhu grafického softwaru. Jako tvůrce formátu PDF je Adobe nesporným lídrem na trhu digitálních dokumentů s přibližně 95% tržním podílem v prostoru pro čtení PDF.
Navzdory svému vedoucímu postavení na trhu společnost Adobe neusíná na vavřínech a snaží se předstihnout stávající a potenciální konkurenty aktualizací a vylepšováním svých nabídek implementací pokročilých technologií. Společnost již léta implementuje různé funkce AI do svých produktů a se vzestupem GenAI byla mezi prvními, kteří integrovali špičkové technologie do svých platforem.
Společnost nabízí řadu produktů AI včetně Firefly, Express a GenStudio a integruje své generativní schopnosti AI do stávajících aplikací, jako je Photoshop, Acrobat a podnikový software. Jedním z nedávných přírůstků do portfolia Adobe GenAI je Adobe Express, webová a mobilní aplikace s umělou inteligencí, která integruje kreativní, marketingové nástroje a nástroje pro správu dokumentů a umožňuje generování komplexního životního cyklu obsahu. Tento nástroj získává na popularitě a již jej využívá řada malých firem i větší společnosti včetně IBM a Red Hat. ADBE také spolupracuje s předními společnostmi v oboru, aby podpořila možnosti tvorby obsahu. Ve spolupráci s Microsoftem například představila rozšíření Adobe Express pro nástroj umělé inteligence Copilot tohoto softwarového giganta.
ADBE má dobrou pozici, aby se řídilo současným megatrendem „kreativní/gigové ekonomiky“. Kromě zlepšení zkušeností zákazníků se od integrace GenAI očekává, že značně zvýší velikost celkového adresovatelného trhu Adobe Creative Cloud tím, že široké veřejnosti umožní snadno vytvářet digitální obsah. Podle průzkumu se očekává, že trh tvorby obsahu podporovaného umělou inteligencí v příštím desetiletí poroste s CAGR o více než 31 % .
Bezvadné finance, stabilní růst
Navzdory četným akvizicím a velkým investicím do výzkumu a vývoje má společnost Adobe celkově velmi malý dluh a její závazky jsou menší než hromada hotovosti. Jeho metriky ziskovosti, jako je ROE, ROIC a ROA, výrazně převyšují průměry ostatních. Její hrubá marže, EBITDA, provozní a čistý zisk patří na nejvyšší úroveň v jejím odvětví. Společnost také prokazuje působivou historii generování volného peněžního toku, přičemž FCF na konci každého z posledních tří fiskálních let dosahoval přibližně 7 miliard USD.
S růstem tržeb na úrovni CAGR o 17 % za poslední desetiletí byl úspěch Adobe postaven spíše na konzistenci než na výbušných otřesech. Její zisk na akcii za stejné období vzrostl o CAGR o 35 %. ADBE nikdy nepřekonala čtvrtletní odhady EPS analytiků.
V posledním oznámeném čtvrtletí, Q1 2024, Adobe výrazně překonala odhady tržeb a EPS. To bere v úvahu 1 miliardu dolarů, kterou společnost Adobe zaplatila za návrh softwarového startupu Figma jako poplatek za ukončení poté, co opustila plány na akvizici kvůli obavám regulátorů o konkurenci. Všechny reportované segmenty zaznamenaly během čtvrtletí dvouciferný meziroční růst výnosů, přičemž celkové výnosy dosáhly nového rekordu a EPS vzrostl o 17 %.
Zatímco ADBE spolu se všemi ostatními implementátory GenAI stále hledá optimální cestu k monetizaci technologie, již nyní uspokojuje silnou poptávku zákazníků. Podle společnosti povedou inovativní nástroje, jako je Firefly AI a nový asistent Acrobat AI, k výraznému zrychlení jejích ročních opakujících se příjmů (ARR) ve druhé polovině roku. Navzdory určitému oslabení zaznamenanému v probíhajícím čtvrtletí analytici očekávají, že tržby společnosti Adobe za celý rok 2024 vzrostou od roku 2023 o 20 %, zatímco EPS má vzrůst přibližně o 22 % .
Celková návratnost v centru pozornosti
Akcie ADBE vzrostly na historické maximum v únoru tohoto roku, ale od té doby vrátily asi 25 %, protože investoři se obávali, že akcie překonaly své vyhlídky podporované AI. Když si uvědomili, že mnohé z investic ADBE do AI přinesou své ovoce až dále, akcie Adobe klesaly. Akcie se nyní obchodují pod svým dlouhodobým průměrem a na stejné úrovni jako průměr amerického softwarového průmyslu. Ve srovnání se svými velkými ziskovými protějšky v tomto odvětví patří Adobe na dno cenového rozpětí. Navíc na základě budoucích peněžních toků je akcie asi o 15 % podhodnocená.
Očekává se, že Adobe zveřejní své výsledky za 2. čtvrtletí 13. června , což by mohlo vést k určitým turbulencím na burze. Současný profil rizika a odměn ADBE však vypadá velmi atraktivní pro dlouhodobý nákup, vzhledem k trvale silnému růstu zisků společnosti, který má v příštích několika letech pokračovat nebo dokonce zrychlit. Analytici předních firem z Wall Street vidí průměrný růst akcií o 30 % v příštích 12 měsících.
Kromě očekávaného zhodnocení ceny akcií jsou akcionáři ADBE odměňováni prostřednictvím agresivních zásad společnosti v oblasti zpětného odkupu akcií. Za posledních deset let společnost snížila počet svých akcií (po úpravě o ředění) o více než 9 %. V průběhu roku 2023 společnost provedla zpětné odkupy ve výši 4,4 miliardy dolarů a v prvních dvou měsících roku 2024 přidala dalších 2,4 miliardy zpětných odkupů.
V březnu správní rada Adobe schválila nový program zpětného odkupu akcií, který společnosti udělil pravomoc odkoupit kmenové akcie v hodnotě až 25 miliard USD do března 2028. Na základě aktuální tržní kapitalizace společnosti Adobe to představuje téměř 12 % akcií v oběhu, které jsou plánovány k převzetí. z trhu. Očekává se, že tento program spolu s očekávaným růstem zisku podpoří cenu akcií ADBE .
Závěr
Adobe je nesporným lídrem na trhu s podnikáním s vysokou marží, která zajišťuje stálý nárůst příjmů a zisků. Vzhledem k jeho velikosti, ekonomickému příkopu a inovačnímu úsilí, o kterém se očekává, že pohání zrychlený hospodářský růst, a také jeho historické a předpokládané „kanibalizaci podílu“, považujeme jeho současné ocenění za mírné, přičemž nedávné poklesy umožňují atraktivní vstupní bod pro dlouhodobých investorů. S ohledem na tyto faktory se domníváme, že ADBE může být cenným přírůstkem do portfolia.