Nový nákup: Emerson Electric Company (EMR) Emerson Electric Company je globální technologický, softwarový a inženýrský gigant poskytující inovativní řešení zákazníkům v průmyslových, komerčních a rezidenčních oblastech. Široké portfolio produktů Emersonu zahrnuje měřicí a analytické přístroje, průmyslové ventily, regulaci průtoku, pneumatické mechanismy, elektrická rozvodná zařízení a mnoho dalšího. Společnost také nabízí různé průmyslové, automatizační a provozní softwary pro řízení, služby modernizace a migrace a služby procesní automatizace mezi dalšími. EMR je jednou z největších průmyslových společností v USA.
Historie úspěchu Společnost byla založena v roce 1890 v St. Louis v Missouiri jako výrobce elektrických motorů a ventilátorů. Během posledních 130+ let byla Emerson zodpovědná za mnoho známých inovací a vynálezů, od běžných domácích spotřebičů jako jsou stropní ventilátory po různé průlomy pro průmyslové použití. Společnost rostla díky interním investicím a také akvizicím, rozšiřujíc tak svou domácí zákaznickou základnu i expanzi na mezinárodní trhy.
Dnes s tržní kapitalizací přes 65 miliard dolarů a ročními tržbami nad 15 miliard dolarů se Emerson Electric řadí na 206. místo v žebříčku Fortune 500. Má přítomnost na všech kontinentech, s více než 170 lokalitami po celém světě.
Využívání globálních megatrendů
Emerson získává 50 % tržeb z Amerik, 20 % z Evropy a 30 % z Asie, Blízkého východu a Afriky. Jeho koncové trhy jsou vysoce diverzifikovány podle odvětví, přičemž největším trhem – Energetika – přispívá 21 % čistých tržeb, následovaná Průmyslem s 17 %. Co se týče výkazních segmentů, divize Inteligentních zařízení EMR (zodpovědná za automatizaci, měření a další produkty) poskytuje ~70 % celkových tržeb. Zbytek pochází z divize Software & Control.
Společnost pravidelně získává a zcizuje části svého podnikání, aby vytvořila optimální portfolio. Tedy podsegment Software zahrnuje AspenTech, průmyslového softwarového giganta s dvouciferným růstem zisků, kterého EMR získala v roce 2022. V roce 2023 Emerson koupila Flexim, společnost pro měřicí technologie průtoku; Afag, poskytovatele tovární automatizace; a National Instruments (NI), společnost pro testovací a měřicí automatizaci. Na druhou stranu v roce 2023 EMR prodala většinový podíl ve společnosti Copeland, dříve její divizi Klimatických technologií, která se stala lídrem v odvětví topení, ventilace a chlazení (HVAC). V roce 2022 Emerson prodala dva své nepříliš důležité podniky a přeorientovala se na rychle rostoucí průmyslovou společnost.
V posledních několika letech společnost snížila svou expozici vůči ropnému a plynárenskému průmyslu, aby získala větší stabilitu tržeb. I když je to významné, je to jen malá část probíhající strategické změny, při které se Emerson přeorientovává směrem k softwarovému a automatizačnímu mixu (mnohem ziskovější oblast než průmyslové vybavení). V této oblasti se očekává, že EMR bude těžit z pokroku technologie AI mnoha způsoby, od nabídky řešení automatizace a řízení s podporou AI po uspokojení rostoucí poptávky po softwarech pro správu napájení z proliferujících datových center.
Vysoký růstový cíl se naplňuje Emerson se může pochlubit solidními fundamenty s nízkým poměrem dluhu k vlastnímu kapitálu, který se v posledních pěti letech výrazně snížil. Její ukazatele ziskovosti, jako je ROE a ROA, patří mezi 5 % nejlepších v jejím odvětví. Její hrubé, EBITDA, provozní a čisté ziskové marže výrazně převyšují průměry odvětví.
Zatímco přeorientace na vyšší růstové obchodní linie stále probíhá, již nyní přinesla silnější než očekávaný růst zisků v nedávných čtvrtletích.
Takže 8. května EMR oznámila své výsledky za fiskální 2. čtvrtletí roku 2024 (ukončené 31. března), které zahrnovaly 17% meziroční růst čistých tržeb. Nárůst tržeb byl především připsán divizi Software a Control společnosti, která byla posílena akvizicí NI.
Ve 2. fiskálním čtvrtletí Emerson vykázala 32% meziroční nárůst volných peněžních toků a 25% nárůst upravených zisků na akcii, což překonalo i ty nejoptimističtější očekávání analytiků. Navíc zakázková kniha v hodnotě 8,8 miliardy dolarů, z níž se asi tři čtvrtiny očekávají jako tržby v příštích 12 měsících, naznačuje výkon překonávající konsensus v následujících několika čtvrtletích a další růst tržního podílu. V důsledku rekordní první poloviny fiskálního roku proto Emerson zvýšila svůj celoroční výhled tržeb a upravených zisků na akcii.
Výhled celkového výnosu
Akcie Emersonu za poslední rok přinesly téměř 40% zisk a výrazně tak předčily S&P 500. Samozřejmě solidní základy společnosti, síla na trhu a skvělá realizace neunikly pozornosti investorů, což žene akcie vzhůru. V důsledku toho jsou nyní akcie dosti vysoko oceněny, i když to platí o všech akciích velkých kvalitních společností na současném trhu. Nicméně akcie EMR se nedávno trochu snížily, což představuje atraktivnější vstupní bod. Navíc ve srovnání s konkurencí v odvětví se cena akcií pohybuje někde uprostřed hodnotící škály. Na základě budoucích peněžních toků se zdají být akcie spravedlivě oceněny.
Zajímavé je, že ocenění akcií není jediným prostředkem odměňování akcionářů EMR. Emerson je Dividendovým králem, který zvyšuje své dividendy již 67 let po sobě. Ačkoli její současný dividendový výnos 1,85 % není příliš vysoký, vzhledem k impozantní historii zvyšování výplat se očekává, že akcionáři budou nadále dostávat rostoucí dividendy v příštích letech.
Kromě toho má Emerson Electric dlouhou historii snižování počtu akcií v oběhu prostřednictvím zpětných odkupů, a to jak v příhodných dobách, tak na kompenzaci ředění akcií. Společnost stabilně snižovala počet svých akcií o 1-3 % ročně za posledních dvacet let. EMR má pro fiskální rok 2024 schválený odkup akcií za 500 milionů dolarů, přičemž v 1. fiskálním čtvrtletí odkoupila akcie v hodnotě 175 milionů dolarů. Společnost v posledním čtvrtletí akcie neodkupovala kvůli výraznému růstu ceny akcií.
S přihlédnutím k dominantnímu postavení Emersonu na trhu, optimistické růstové výhledy, skvělé historii odměňování akcionářů, stejně jako daleko lepším ukazatelům ziskovosti, růstu a dynamiky než má většina konkurentů, považujeme její ocenění za přiměřené. Tento názor sdílejí i několik prominentních analytiků z Wall Street, kteří pro akcie v příštích 12 měsících očekávají vysoké dvouciferné zhodnocení.
Shrnutí investice
Emerson Electric je průmyslový automatizační gigant těžící z probíhajících megatrendů, jako je digitalizace, přesun výroby blíže domácím trhům, zvyšování energetické účinnosti a dalších. Jeho solidní rozvaha podporuje probíhající strategickou transformaci ve velmi rychle rostoucí společnost, což již nese ovoce v podobě očekávaného dalšího růstu tržního podílu a marží. I když nemá cenovou úroveň hodnoty, perspektivní výhled společnosti a zarovnání s akcionáři podporují prémiové ocenění oproti odvětví. S přihlédnutím k těmto faktorům věříme, že EMR může být cenným přírůstkem do portfolia Smart Investora.