Interactive Brokers Group, Inc. je americký nadnárodní automatizovaný elektronický broker, který se specializuje na provádění a zúčtování obchodů s akciemi, opcemi, futures, devizovými nástroji, dluhopisy, podílovými fondy, ETF, drahými kovy a kryptoměnami.
Bezkonkurenční dosah a hloubka
Společnost sleduje své cesty do T.P. & Co., tvůrce trhu založený v roce 1977, později přejmenován na Timber Hill Inc. Společnost se zapsala do historie tím, že se v roce 1983 stala první, která začala používat kapesní počítače pro obchodování; v roce 1987 vytvořila první plně automatizovaný obchodní systém na světě. V roce 1993 byla založena Interactive Brokers Group, která převzala kontrolu nad elektronickým makléřským obchodem vyvinutým Timber Hill. V 90. letech se společnost těšila rychlé mezinárodní expanzi, nejprve v Evropě a později do dalších geografických oblastí.
Dnes má Interactive Brokers pobočky v Kanadě, Velké Británii, Evropě a Asii a Tichomoří. Společnost se sídlem v Greenwichi ve státě Connecticut provozuje největší elektronickou obchodní platformu v USA podle počtu obchodů zpracovávaných denně. S tržní kapitalizací 51 miliard USD a ročními výnosy 4,43 miliardy USD je IBKR na 473. místě žebříčku Fortune 500.
IBKR má více než 2,7 milionu uživatelských účtů, přičemž klienti ve více než 200 zemích a teritoriích obchodují prostřednictvím její jednotné platformy na 150 globálních trzích. Počet obsluhovaných trhů a počet obchodních vozidel dostupných prostřednictvím IBKR nemá obdoby
Diverzifikované nabídky a klientská základna
Interactive Brokers se historicky soustředí na institucionální obchodníky a obchodníky s velkým objemem a nabízí pokročilé obchodní nástroje a platformu na profesionální úrovni. Díky svým konkurenceschopným nastavitelným sazbám provizí a marží, stejně jako vynikajícímu provádění obchodů, je IBKR preferovanou obchodní platformou pro hedgeové fondy a další profesionály.
V posledních letech však IBKR také zaznamenala nárůst přitažlivosti u retailových investorů díky cenovému modelu bez provizí a několika novým funkcím, které uspokojují individuální investory. Společnost Interactive vyvinula a začlenila širokou škálu nástrojů, které obchodníkům pomáhají prověřovat, analyzovat a obchodovat s akciemi a jinými cennými papíry.
Příjmy IBKR jsou geograficky diverzifikované, zhruba třetina klientských účtů je registrována v Americe, další třetina v Evropě a zbytek v Asii a Tichomoří. Klientská základna z Ameriky je však zodpovědná za 52 % výnosů z provizí a 46 % celkového kapitálu klientů. Téměř 70 % účtů IBKR vlastní fyzické osoby, které platí 56 % objemu provizí a drží 43 % vlastního kapitálu klienta.
Přestože počet klientských účtů registrovaných u Interactive Brokers je menší než u jeho konkurentů (jako jsou Fidelity, Charles Schwab, Robinhood a E-Trade), jeho aktiva pod správou (AUM) ve výši přes 380 miliard USD jsou největší v tomto odvětví. . IBKR má mnohem více vysoce hodnotných a profesionálních klientů než její konkurenti, což umožňuje společnosti generovat výrazně vyšší výnosy na zákazníka.
Konkurenční obchodní model
IBKR má několik zdrojů příjmů, díky čemuž je odolnější vůči výkyvům trhu než většina jejích konkurentů. Jeho největším zdrojem příjmů jsou příjmy z provizí, buď účtování provizí z obchodů (na platformě IBKR Pro) nebo přijímání plateb za směrování příkazů k tvůrcům trhu (na IBKR Lite). I přes nízké procentuální provize je Interactive také schopen generovat významné a rostoucí toky příjmů díky velmi vysokým objemům obchodů.
Druhým klíčovým zdrojem příjmů Interactive je úrokový výnos. Tento příjem pochází z rozpětí úrokových sazeb z úvěrů a výpůjček, protože IBKR půjčuje peníze na obchodování s marží. Kromě toho společnost také získává úroky z peněžních zůstatků zákazníků a také z půjčování cenných papírů pro krátký prodej.
IBKR má spoustu konkurenčních výhod, včetně nejnižších obchodních nákladů díky pokročilé technologii a rozsáhlé úrovni automatizace, které podporují vysokou efektivitu. Nízké obchodní náklady se navíc přenášejí na zákazníky IBKR prostřednictvím nižších poplatků nebo lepších úrokových sazeb z úvěrů, což vytváří „působivý kruh“ úspor z rozsahu.
Tento rozsah je podporován nejen atraktivními cenami, ale také vynikající nabídkou produktů s přístupem k největšímu počtu světových burz, měn a typů cenných papírů mezi jejími konkurenty v oboru, to vše prostřednictvím platformy jednoho správního místa. V důsledku toho, na rozdíl od mnoha svých konkurentů, Interactive vykazuje konzistentní a rostoucí ziskovost ze své obchodní platformy. Tím se odlišuje od jiných firem, které musí klesající obchodní výnosy kompenzovat úrokovými výnosy a/nebo investicemi do dluhopisů a jiných aktiv.
Hvězdné základy, rychlý růst
Interactive Brokers má ideální finanční situaci, s nulovým čistým dluhem (má více hotovosti než její celkové závazky) a ratingem „A-“ od S&P Ratings. Společnost má vlastní kapitál ve výši 14,7 miliardy dolarů, což je o více než 10 miliard dolarů nad úrovní požadovanou regulačními orgány. Tato základní síla podpořila rychlý růst společnosti v posledních několika letech, stejně jako výhled na další expanzi, protože rozvaha IBKR podobná pevnosti si získala důvěru institucionálních investorů v bezpečnost platformy.
Působivá nákladová efektivita společnosti navíc znamená, že může přilákat více klientů tím, že nabídne nejnižší poplatky a úroky z úvěrů, stejně jako nejvyšší úrokové sazby z vkladů, a to vše při zachování špičkových marží před zdaněním.
V červnu tak IBKR vykázala meziroční nárůst klientských účtů a denních průměrných obchodů o 27 %, 41% nárůst vlastního kapitálu klientů a o 33 % vyšší zůstatky klientských marží. Tento růst staví na působivé historii Interactive, kdy klientské účty vzrostly z přibližně 750 000 v prvním čtvrtletí 2020 na dnešních více než 2,7 milionu, zatímco kapitál klientů se za stejné období zvýšil ze 150 miliard USD na více než 450 miliard USD. Více účtů a vlastního kapitálu klientů znamená vyšší obchodní aktivitu a půjčky s vyšší marží, což zvyšuje výnosy a marže Interactive.
Výhled růstu založený na faktech
V posledních třech letech se výnosy společnosti zvýšily o CAGR ve výši 21,5 %, zatímco její upravený zisk na akcii vzrostl o CAGR o 25 %. IBKR vykázala v posledních sedmi po sobě jdoucích čtvrtletích dvouciferný meziroční růst EPS a analytici očekávají, že stejný trend bude pokračovat i v příštích několika letech.
Tento výhled dlouhodobého silného růstu je podpořen předpokládaným pokračujícím růstem globálního trhu s elektronickými makléři, který by měl růst ve všech ekonomických cyklech. Během posledního poklesu trhu v roce 2022 tedy makléři obecně zaznamenali silný růst účtu. Ne všechny makléřské společnosti jsou si však rovny, protože účty IBKR vzrostly o 25 %, zatímco většina jejích konkurentů zaznamenala nízké jednociferné míry růstu. Interactive má tedy dobrou pozici, aby získala větší podíl na rostoucím globálním makléřském trhu.
V této oblasti jsou jednou z nejpřímějších cest firmy k získání dalšího podílu na trhu mezinárodní trhy díky jejímu náskoku před konkurenty, pokud jde o měny a směny, na které se vztahuje. Kromě toho vedení IBKR uvedlo, že se snaží efektivně využít značné množství kapitálu, které má k dispozici, na podporu další expanze.
Kromě toho někteří konkurenti IBKR, jako je Robinhood, fungují na bázi nulových provizí a spoléhají na výnosy z plateb za tok objednávek (PFOF). Evropští regulátoři plánují zakázat PFOF v roce 2026, protože tato praxe často vede k vyšším realizačním cenám pro klienty; ostatní země mohou následovat příklad, čímž se obchodní modely závislé na PFOF stanou bezcennými a Interactive získá jasnou výhodu.
Ziskovost za atraktivní cenu
Interactive Brokers má velmi konzervativní politiku alokace kapitálu, postavenou na přesvědčení jejího zakladatele, že ve světě financí jsou bezpečnost a stabilita prvořadé. Z tohoto důvodu si společnost ponechává většinu svých zisků a neutrácí za štědré odměny za vedení nebo agresivní odkupy. Společnost však kompenzuje své akcionáře prostřednictvím dividend, které vyplácí od roku 2010. Výplata byla v průběhu let stabilní, ale v květnu ji společnost zvýšila o 150 %, což signalizuje důvěru v pokračující úspěšné dodávky a ochotu vrátit vyšší zisk akcionářům.
Akcie společnosti Interactive za posledních 12 měsíců vzrostly téměř o 50 %, přičemž v květnu tohoto roku dosáhly historického maxima, ale od té doby část tohoto zisku vrátily díky vybírání zisků investorů. Obecně platí, že akcie IBKR vykazují výrazně nižší dlouhodobou volatilitu než trh, částečně kvůli jedinečné vlastnické struktuře společnosti.
Veřejnosti je k dispozici pouze asi 25 % celkových akcií – akcií „A“, přičemž téměř 75 % nebo všechny akcie „B“ vlastní její zakladatel. Tato struktura poněkud zatemňuje obrázek, pokud jde o stanovení reálného ocenění společnosti. Dá se však říci, že Interactive se v současnosti obchoduje s mírným diskontem vůči svému historickému poměru P/E a v souladu s průměrem odvětví U.S. Capital Markets. Ve srovnání se svými protějšky v oboru je IBKR uprostřed cenového rozpětí, což se promítá do levné akvizice vzhledem k jejím vynikajícím financím, ziskovosti a tempu růstu.
Závěr
Vzhledem k hvězdnému finančnímu zdraví Interactive Brokers, dobrému řízení, solidní alokaci kapitálu, rychlé expanzi, špičkové ziskovosti a realistickým očekáváním dalšího úspěchu věříme, že akcie mohou být cenným přírůstkem do portfolia Smart Investor.