V době, kdy mnoho investorů automaticky směřuje své peníze do široce diverzifikovaných indexových fondů jako S&P 500 nebo MSCI World, existují specializovanější ETF, které mohou nabídnout zajímavější perspektivu. Mezi ně patří především dividendové ETF jako SCHD (Schwab U.S. Dividend Equity ETF) a DGRO (iShares Core Dividend Growth ETF). Pojďme si vysvětlit, proč by tyto fondy mohly být pro dlouhodobé investory atraktivnější volbou.
Stabilní příjem v nejistých časech
První významnou výhodou dividendových ETF je pravidelný příjem. Zatímco S&P 500 a MSCI World se zaměřují především na celkový růst hodnoty, SCHD a DGRO investují do společností s dlouhou historií vyplácení a zvyšování dividend. To znamená, že i v období, kdy trhy stagnují nebo klesají, tyto ETF generují předvídatelný příjem.
Kvalita nad kvantitou
SCHD a DGRO nejsou jen obyčejné dividendové fondy. Jejich složení se řídí přísnými kritérii:
- Společnosti musí mít historii pravidelného zvyšování dividend (často 10 let a více)
- Vyžadují se silné fundamentální ukazatele jako stabilní cash flow a nízký dluh
- Důraz je kladen na udržitelnost dividendové politiky
Tento přístup vede k portfoliu složenému z finančně zdravých, etablovaných společností s předvídatelným business modelem.
Ochrana proti inflaci
Jedna z nejméně doceňovaných vlastností dividendových růstových ETF je jejich přirozená ochrana proti inflaci. Společnosti, které dokáží pravidelně zvyšovat dividendy, obvykle mají:
- Silnou tržní pozici
- Schopnost přenášet zvýšené náklady na zákazníky
- Stabilní marže i v období vysoké inflace
Nižší volatilita
SCHD a DGRO typicky vykazují nižší volatilitu než širší trh. Je to dáno několika faktory:
- Zaměření na zavedené společnosti s předvídatelným business modelem
- Pravidelný dividendový příjem stabilizuje celkový výnos
- Přísná výběrová kritéria eliminují rizikovější společnosti
Dlouhodobá výkonnost
Ačkoliv krátkodobě mohou tyto ETF zaostávat za širším trhem (zejména v období růstového boomu), dlouhodobě nabízejí:
- Konkurenceschopné celkové výnosy
- Nižší drawdowny v období poklesu
- Lepší risk-adjusted returns
Proč ne jen S&P 500 nebo MSCI World?
S&P 500 a MSCI World jsou bezpochyby skvělé investiční nástroje, ale mají své limity:
- Vysoká koncentrace v technologickém sektoru (zejména u S&P 500)
- Větší závislost na růstu valuací
- Vyšší volatilita v období tržních turbulencí
- U MSCI World nižší zastoupení dividendových titulů
- Geografická diverzifikace MSCI World může znamenat expozici vůči méně stabilním trhům
Historická výkonnost v číslech
Podívejme se na konkrétní čísla za posledních 20 let (2004-2024):
Celkový výnos (Total Return)
- S&P 500: průměrně 9.8% ročně
- MSCI World: průměrně 8.9% ročně
- SCHD (od založení v roce 2011): 13.2% ročně
- DGRO (od založení v roce 2014): 11.9% ročně
Dividendový výnos
- S&P 500: průměrně 1.8%
- MSCI World: průměrně 2.1%
- SCHD: průměrně 3.3%
- DGRO: průměrně 2.4%
Volatilita (Směrodatná odchylka)
- S&P 500: 15.2%
- MSCI World: 14.8%
- SCHD: 13.8%
- DGRO: 13.1%
Maximální pokles (Maximum Drawdown)
- S&P 500: -55% (2008-2009)
- MSCI World: -54% (2008-2009)
- SCHD: -35% (2020)
- DGRO: -33% (2020)
Růst dividend (průměrný roční)
- S&P 500 společnosti: 6.2%
- SCHD portfolio: 9.8%
- DGRO portfolio: 8.9%
Risk-Adjusted Return (Sharpe Ratio)
- S&P 500: 0.62
- MSCI World: 0.58
- SCHD: 0.89
- DGRO: 0.84
Sharpe ratio je klíčový ukazatel kvality investice, který měří výnos investice nad bezrizikovou sazbu v poměru k její volatilitě. Jednoduše řečeno, říká nám, kolik „odměny“ (výnosu) dostáváme za podstoupené riziko.
Jak se počítá:
Sharpe Ratio = (Průměrný výnos investice – Bezriziková sazba) / Směrodatná odchylka výnosů
Interpretace hodnot:
- Méně než 0.5: Podprůměrný poměr výnosu a rizika
- 0.5 – 1.0: Dobrý poměr výnosu a rizika
- 1.0 – 2.0: Velmi dobrý poměr výnosu a rizika
- Nad 2.0: Vynikající poměr výnosu a rizika (vzácné)
Co nám čísla říkají:
- SCHD s hodnotou 0.89 poskytuje nejlepší poměr výnosu a rizika ze sledovaných fondů
- DGRO (0.84) je také výrazně nad průměrem trhu
- S&P 500 (0.62) a MSCI World (0.58) mají nižší hodnoty, což znamená, že investor podstupuje více rizika na jednotku výnosu
Vyšší Sharpe ratio u dividendových ETF potvrzuje, že tyto fondy nejen poskytují dobré výnosy, ale dělají to s nižším rizikem než širší trh.
Je důležité poznamenat, že SCHD a DGRO mají kratší historii než S&P 500, což může částečně zkreslovat srovnání. SCHD byl založen v roce 2011 a DGRO v roce 2014. Nicméně i za toto kratší období ukazují slibné výsledky, zejména v oblasti:
- Nižší volatility
- Vyšších risk-adjusted výnosů
- Stabilnějšího růstu dividend
- Menších poklesů v době tržních turbulencí
Chování během krizí
Analýza chování jednotlivých ETF během krizových období poskytuje cenný pohled na jejich odolnost a schopnost zotavení.
Finanční krize 2008-2009
- S&P 500: Pokles o 55%, doba návratu na předkrizovou úroveň 4 roky a 3 měsíce
- MSCI World: Pokles o 54%, doba návratu 4 roky a 5 měsíců
- Dow Jones U.S. Dividend 100 Index (podkladový index SCHD): Pokles o 41%, doba návratu 3 roky a 8 měsíců
- NASDAQ US Dividend Achievers Select Index (podkladový index DGRO): Pokles o 39%, doba návratu 3 roky a 5 měsíců
Evropská dluhová krize 2011-2012
- S&P 500: Pokles o 19%, zotavení za 4 měsíce
- MSCI World: Pokles o 24%, zotavení za 7 měsíců
- SCHD: Pokles o 15%, zotavení za 3 měsíce
- NASDAQ US Dividend Achievers Select Index (DGRO): Pokles o 14%, zotavení za 3 měsíce
Prudký pokles 2018
- S&P 500: Pokles o 20%, zotavení za 4 měsíce
- MSCI World: Pokles o 18%, zotavení za 4 měsíce
- SCHD: Pokles o 16%, zotavení za 3 měsíce
- DGRO: Pokles o 15%, zotavení za 3 měsíce
Pandemie COVID-19 2020
- S&P 500: Pokles o 34%, zotavení za 5 měsíců
- MSCI World: Pokles o 32%, zotavení za 5 měsíců
- SCHD: Pokles o 35%, zotavení za 4 měsíce
- DGRO: Pokles o 33%, zotavení za 4 měsíce
Inflační období 2022
- S&P 500: Pokles o 25%, zotavení za 10 měsíců
- MSCI World: Pokles o 23%, zotavení za 11 měsíců
- SCHD: Pokles o 17%, zotavení za 7 měsíců
- DGRO: Pokles o 18%, zotavení za 8 měsíců
Klíčová pozorování z krizových období:
Rychlost zotavení
- Dividendová ETF se obecně zotavují rychleji než širší trh
- Stabilní dividendový příjem pomáhá zmírnit celkový dopad poklesu
- Společnosti s historií růstu dividend obvykle lépe zvládají krize
Hloubka poklesu
- SCHD a DGRO většinou zaznamenávají mělčí poklesy než S&P 500 a MSCI World
- Výjimkou byla pandemie COVID-19, kde byly poklesy srovnatelné
- Během inflačních období dividendová ETF výrazně překonávají trh
Dividendová politika během krizí
- Společnosti v podkladových indexech SCHD a DGRO historicky udržovaly dividendy i během krizí (včetně krize 2008)
- Během finanční krize 2008 snížilo nebo zrušilo dividendy pouze 12% společností z Dow Jones U.S. Dividend 100 Index, oproti 24% společností z S&P 500
- Během COVID-19 krize snížilo dividendy jen 8% společností z portfolia SCHD a DGRO
- S&P 500 a MSCI World společnosti častěji snižují nebo ruší dividendy (během COVID-19 to bylo 23% společností)
Sektorová odolnost
- Dividendová ETF těží z vyšší expozice vůči defenzivním sektorům
- Nižší zastoupení vysoce cyklických a růstových sektorů
- Lepší výkonnost během období vysoké inflace a úrokových sazeb
Dlouhodobé důsledky
- Reinvestice vyšších dividend během poklesů umožňuje rychlejší akumulaci majetku
- Nižší volatilita znamená menší psychologický tlak na investora
- Stabilnější výkonnost vede k lepším dlouhodobým výsledkům
Konkrétní příklad:
Pasivní investor vložil v roce 2010 své úspory ve výši 400 tis. na nákup ETF. Následně po dobu 15 let každý měsíc v rámci DCA dokupoval toto ETF za 15 tis. korun. Na jakou částku se dostal v roce 2025? A kolik může z této částky měsíčně čerpat, aby se nesnižovala kapitálová hodnota jeho portfolia?
| Metrika | SCHD | DGRO | S&P 500 | MSCI World |
|---|---|---|---|---|
| Celkem vloženo | 3 100 000 Kč | 3 100 000 Kč | 3 100 000 Kč | 3 100 000 Kč |
| Zhodnocení | 8 265 053 Kč | 6 759 548 Kč | 4 783 297 Kč | 4 079 395 Kč |
| Hodnota portfolia | 11 365 053 Kč | 9 859 548 Kč | 7 883 297 Kč | 7 179 395 Kč |
| Celkový výnos | 266.6% | 218.0% | 154.3% | 131.6% |
| ČERPÁNÍ | ||||
| Měsíční dividenda | 31 254 Kč | 19 719 Kč | 11 825 Kč | 12 564 Kč |
| 93 000 Kč | 77 000 Kč | 52 000 Kč | 40 000 Kč | |
| Celkový měsíční příjem | 124 254 Kč | 96 719 Kč | 63 825 Kč | 52 564 Kč |
Závěr
SCHD a DGRO nejsou nutně lepší než S&P 500 nebo MSCI World – jsou prostě jiné. Představují alternativní investiční strategii, která může být zvláště atraktivní pro:
- Konzervativnější investory
- Ty, kdo hledají pravidelný příjem
- Investory v nebo blízko důchodového věku
- Portfolio manažery hledající způsob, jak snížit celkovou volatilitu portfolia
Ideální portfolio často kombinuje různé přístupy. Dividendové ETF mohou tvořit jeho důležitou součást, poskytující stabilitu a předvídatelný příjem, zatímco širší indexové fondy nabízejí expozici vůči růstovým příležitostem napříč celým trhem.